Հայաստանի ատենախոսությունների բաց մատչելիության պահոց = Open Access Repository of the Armenian Electronic Theses and Dissertations (Armenian ETD-OA) = Репозиторий диссертаций Армении открытого доступа

Չեզոք տոկոսադրույքի գնահատումը Հայաստանի Հանրապետության տնտեսությունում

Հարությունյան, Շահանե Հարությունի (2013) Չեզոք տոկոսադրույքի գնահատումը Հայաստանի Հանրապետության տնտեսությունում. PhD thesis, ԵՊՀ.

[img]
Preview
PDF (Abstract)
Available under License Creative Commons Attribution.

Download (750Kb) | Preview

    Abstract

    1990-ական թվականներից սկսած գնաճի նպատակադրման ռազմավարության ընդունումը լայն տարածում է գտել ինչպես զարգացած, այնպես էլ զարգացող տնտեսությամμ երկրներում, որն ունի մեկ ընդհանուր դրդապատճառ՝ դրամավարկային քաղաքականության նոր անվանական խարսխի ընտրության անհրաժեշտությունը: Գնաճի նպատակադրման ռազմավարության ներքո, որի պարագայում կարճաժամկետ տոկոսադրույքը հանդիսանում է դրամավարկային քաղաքականության գործառնական նպատակ, չեզոք տոկոսադրույքի գնահատումը էական նշանակություն ունի արդյունավետ դրամավարկային քաղաքականության իրականացման համար, մասնավորապես՝ դրամավարկային քաղաքականության վերաμերյալ ուղղությունների մշակման և որոշումների կայացման գործընթացում: Միևնույն ժամանակ, չեզոք իրական տոկոսադրույքը տոկոսադրույքի այն ուղենշային մակարդակն է, որի հետ համեմատելով տնտեսությունում ձևավորված փաստացի կարճաժամկետ տոկոսադրույքները կարելի է դատողություն անել դրամավարկային քաղաքականության ուղղվածության (ընդլայնողական, զսպող կամ չեզոք) վերաμերյալ: Չեզոք տոկոսադրույքի գնահատումը լուրջ մարտահրավեր է ներկայացնում Հայաստանի Հանրապետության կենտրոնական μանկի համար (այսուհետև՝ ԿԲ), որը 2006 թվականին որդեգրել է գնաճի նպատակադրման ռազմավարությունը: Գնաճի նպատակադրման ռազմավարության ներքո ՀՀ ԿԲ-ն որպես գործառնական նպատակ սահմանել է կարճաժամկետ ռեպո տոկոսադրույքը, իսկ անվանական խարիսխ՝ գնաճի կանխատեսված մակարդակը: Այս ռազմավարությունն ենթադրում է գնաճը պայմանավորող փոփոխականների լայն դաշտի վերլուծություն, փոխանցման մեխանիզմների մասին հստակ պատկերացում, գնաճի կանխատեսման միասնական առանցքային մոդելի առկայություն և դրա հիման վրա եռամսյակային կտրվածքով գնաճի կանխատեսում: Կանխատեսված գնաճի և գնաճի նպատակային մակարդակի միջև առկա շեղումը վերացնելու համար ՀՀ ԿԲ-ն կառավարում է կարճաժամկետ ռեպո տոկոսադրույքը. եթե կանխատեսված գնաճը գերազանցում է գնաճի նպատակային մակարդակը, կամ/և առկա է ՀՆԱ դրական ճեղք, ապա ԿԲ-ը պետք է μարձրացնի քաղաքականության տոկոսադրույքը, հակառակ դեպքում՝ իջեցնի: Այստեղ կարևոր է նշել, որ տոկոսադրույքի փոփոխության (աճի/նվազման) ԿԲ որոշման վրա էական ազդեցություն ունի չեզոք տոկոսադրույքի գնահատված մակարդակը. տոկոսադրույքի աճը կամ նվազումը դեռևս չի ենթադրում զսպողական կամ ընդլայնողական դրամավարկային քաղաքականության իրականացում: Դրամավարկային քաղաքականության ուղղվածությունը որոշվում և գնահատվում է՝ դիտարկելով չեզոք տոկոսադրույքի նկատմամμ քաղաքականության տոկոսադրույքի աճը կամ նվազումը, այլ կերպ ասած՝ տոկոսադրույքի ճեղքը: Այս առումով, էապես կարևորվում է չեզոք տոկոսադրույքի ճշգրիտ գնահատումը: В январе 2006г. ЦБ РА перешел к стратегии таргетирования инфляции, при которой краткосрочная процентная ставка является оперативной целью денежно-кредитной политики. В контексте этой стратегии нейтральная процентная ставка имеет существенное значение для реализации эффективной денежно-кредитной политики, в частности в процессе разработки направлений и принятия решений по денежно-кредитной политике. Существенное воздействие на решение ЦБ РА об изменении основного инструмента денежно-кредитной политики - ставки рефинансирования - оказывает оцененный уровень нейтральной ставки, так как увеличение или уменьшение процентной ставки еще не предполагает реализации сдерживающей или стимулирующей денежно-кредитной политики. Направленность денежно-кредитной политики определяется и оценивается путем изучения изменения политики в отношении нейтральной ставки или, иначе говоря, процентного разрыва. В этом отношении, точная оценка нейтральной ставки становится весьма существенной задачей. Основной целью диссертации является разработка различных моделей оценки и получение альтернативных оценок реальной нейтральной ставки для экономики РА в контексте развития и достижений последних лет в области экономической, в частности, денежно-кредитной политики, проводимой на современном этапе развития экономики РА, особенностей экономики РА, основ денежно-кредитной теории, изучения опыта оценки нейтральных ставок в мировой экономике, что позволит повысить эффективность денежно-кредитной политики, проводимой ЦБ РА. Starting January 2006, the Central Bank of Armenia (CBA) within the scope of the Law on Central Bank of Armenian officially adopted new framework of inflation management` moving to the strategy of inflation targeting (IT). Under the IT regime with a short-term interest rate as a primary policy instrument the neutral real interest rate is a crucial input into monetary policy making, particularly for elaborationg future monetary policy directions. As such, the CBA’s decision to change the primary policy instrument, refinancing rate, highly depends on the estimated level of the neutral interest rate: an increase or decrease of the short-term interest rate does not provide any insights about contractionary or expansionary monetary policy. The monetary policy direction is evaluated by observing the change of the short-term real interest rate with regard to the neutral real rate, in other words, the real interest rate gap. In this respect, accurate knowledge about the level of the neutral real interest rate is vital for the conduct of monetary policy.

    Item Type: Thesis (PhD)
    Additional Information: Оценка нейтральной процентной ставки для экономики Армении. Estimating the neutral real interest rate for Armenian economy.
    Uncontrolled Keywords: Арутюнян Шаганэ Арутюновна, Harutyunyan Shahane Harut
    Subjects: Economy
    Divisions: UNSPECIFIED
    Depositing User: NLA Circ. Dpt.
    Date Deposited: 09 Feb 2017 14:27
    Last Modified: 09 Feb 2017 15:45
    URI: http://etd.asj-oa.am/id/eprint/4172

    Actions (login required)

    View Item