Հայաստանի ատենախոսությունների բաց մատչելիության պահոց = Open Access Repository of the Armenian Electronic Theses and Dissertations (Armenian ETD-OA) = Репозиторий диссертаций Армении открытого доступа

Կառուցվածքային գործիքների կիրառման հեռանկարները Հայաստանի Հանրապետության ֆինանսական շուկայում

Համբարձումյան, Արև Արթուրի (2016) Կառուցվածքային գործիքների կիրառման հեռանկարները Հայաստանի Հանրապետության ֆինանսական շուկայում. PhD thesis, ԵՊՀ.

[img]
Preview
PDF (Abstract)
Available under License Creative Commons Attribution.

Download (257Kb) | Preview

    Abstract

    Տնտեսական ոլորտում ծագած խնդիրները լուծելիս ցանկացած երկիր, այդ թվում և Հայաստանի Հանրապետությունը, հաշվի է առնում իր առանձնահատկությունները, մասնավորապես' մակրոտնտեսական իրավիճակը, ֆինանսական համակարգի կառուցվածքն ու զարգացման աստիճանը: Հայաստանի տնտեսության զարգացման համար կարևոր է բարենպաստ պայմաններ ստեղծել պոտենցիալ ներդրողների համար: Այս հարցում նշանակալի դեր է խաղում ՀՀ ֆինանսական շուկան, որի կարևորագույն մասնակիցն է բանկային համակարգը: Անցումային ժամանակաշրջանի վերջին տասնամյակում ՀՀ բանկային համակարգը ընդհանուր առմամբ դրսևորել է զարգացման և աճի միտում: 2008-2009 թթ. ֆինանսատնտեսական ճգնաժամի պայմաններում ՀՀ բանկային համակարգը դրսևորեց կայունություն, իսկ հետճգնաժամային շրջանում' աճի միտում գործունեության տարբեր ուղղություններով: 2009-2015 թթ.-ին ՀՀ առևտրային բանկերում ներդրված ավանդները ավելացել են շուրջ երեք անգամ, իսկ բանկային համակարգում սպասարկվող ֆիզիկական անձ հանդիսացող հաճախորդների թվաքանակն' ավելի քան երկու անգամ: Այնուհանդերձ, Հայաստանի Հանրապետության ֆինանսական համակարգը, պայմանավորված մի շարք գործոններով, պոտենցիալ ներդրողների համար չի ապահովում ներդրումային գործիքների բազմազանություն: Վերջինս ոսկու, արծաթի, բաժնետոմսերի և այլ ֆինանսական ակտիվների հետ կապված գործարքներ կատարելու համար նախատեսված փողի արտահոսքի պատճառ կարող է հանդիսանալ: Այս առումով կարևորվում է այնպիսի ներդրումային հնարավորությունների բացահայտումը, որը ՀՀ պոտենցիալ ներդրողներին հնարավորություն է տալիս առանց ներդրված գումարները կորցնելու ռիսկի' գումարներ վաստակել միջազգային ֆինանսական շուկաներում: Կառուցվածքային գործիքներն այս տեսանկյունից լավագույն այլընտրանքներից են: Կառուցվածքային գործիքը (structured products) եկամտի կանխորոշված պայմաններով որոշակի բազային ակտիվի հետ կապված բարդ ֆինանսական գործիք է: Գործիքից ստացվող եկամուտը կախված է բազային ակտիվի դինամիկայից, եկամտի վճարման ձևից և հաճախականությունից, որոնք սահմանված են կառուցվածքային գործիքների բաղադրիչներով' արժեթղթերով (հիմնականում ֆիքսված եկամտով գործիքներ) և ածանցյալ (դերիվատիվ) գործիքներով: Կառուցվածքային գործիքները մեր կողմից առաջարկվում են' որպես Հայաստանում լրացուցիչ ներդրումներ ներգրավելու հնարավոր լուծում, որպես ամուր կապ երկրի ներքին ներդրողների, ՀՀ ֆինանսական շուկայի և աշխարհի ֆոնդային բորսաների, ածանցյալների շուկաների միջև: Միևնույն ժամանակ' կառուցվածքային գործիքները տնտեսագիտության մեջ համեմատաբար նոր ոլորտ են ներկայացնում և քիչ են ուսումնասիրված: Ատենախոսությունում ներկայացված ոսկու և արծաթի օպցիոնների վրա հիմնված կառուցվածքային գործիքի կառուցման և ռիսկերի կառավարման մեխանիզմն ու տրամաբանությունը Հայաստանում քննարկվում է առաջին անգամ: Այս համատեքստում ատենախոսության թեման արդիական է: Основной целью исследования является предложение перспективных направлений развития структурированных продуктов для Республики Армения, основываясь на международном опыте, и разработка новых структурированных продуктов, которые будут стимулировать приток финансовых средств в банковскую систему Армении. Финансовая система РА не обеспечивает разнообразие инвестиционных продуктов для потенциальных инвесторов. Последнее может оказаться причиной оттока денег, предусмотренных для совершения сделок, связанных с золотом, серебром, акциями и другими финансовыми активами. В данной работе структурированные продукты предлагаются как возможное решение для привлечения дополнительных инвестиций в Армению. Эти продукты рассматриваются нами как инструменты, обеспечивающие связь между внутренними инвесторами, финансовым рынком страны и миравыми фондовыми биржами. В тоже время структурированные продукты представляют сравнительно новую область финансовых продуктов и мало изучены. Представленные в диссертации механизм и логика построения и управления рисками структурированных продуктов на основе опционов золота и серебра в Армении обсуждается впервые. В этом контексте тема диссертации актуальна. На основе осуществленных в диссертации исследований и анализа были получены ряд результатов методического и теоретико-прикладного значения, основные положения которых, отражающие научную новизну, представлены ниже: в результате опроса среди населения Армении оценена инвестиционная привлекательность активов, входящих в состав структурированных продуктов, на основе исследования цен на золото и серебро предложен новый структурированный продукт, который лучше всего подходит к требованиям финансового рынка РА, и получена формула для расчета коеффициента участия структурированного продукта, основанного на двух базовых активах, разработан механизм управления рисками структурированного продукта для Армении, основанного на двух базовых активах, и оценены риски этого продукта на основе методологии VaR. В первой главе диссертации “Структурированные продукты как новые перспективные инвестиционные инструменты на финансовом рынке”, разъясняется сущность структурированных продуктов, представляется торговля опционами и их основные особенности, а также приводится обзор применения структурированных продуктов в развитых странах и в странах с переходной экономикой. The main purpose of the dissertation is, based on the international experience, to offer perspective directions of development of investment products and develop new structured products for the Republic of Armenia that will facilitate the inflow of funds into the banking system of Armenia. The financial system of RA does not provide a variety of investment products for the potential investors. This may cause a leakage of money intended for transactions related to gold, silver, stocks and other financial assets. In this work structured products are offered as a possible solution to attract additional investments into RA financial market. These products are considered as a link between domestic investors, financial market of the country, and world stock markets. At the same time, structured products represent a relatively new area of financial products and are poorly studied. The mechanism and logic of construction and risk management of the structured product based on gold and silver options presented in the dissertation is being discussed for the first time in Armenia. In this context, the theme of the dissertation is relevant. A series of results of methodological and practical significance were carried out based on the research and analysis implemented in the dissertation, out of which the main points, reflecting the scientific innovation, are presented below: the investment attractiveness of the underlying assets of the structured products was estimated in the result of the survey conducted among Armenia's population, as a result of studying gold and silver prices, a new structured product was offered that is best suited to the requirements of RA financial market, and a formula for calculating the participation rate of a structured product with two underlying assets was derived, A risk management mechanism for the structured product with two underlying assets was developed for Armenia, and the risks of this product were estimated using VaR (Value-at-Risk) methodology. In the first chapter of the dissertation, titled "Structured products, as new promising investment products in the financial market", the nature of structured products is clarified, options trading and their main features, the application of structured products in the developed countries and in the countries with transition economies are presented. The second chapter of the work, titled "The choice of the underlying asset of structured product", refers to the evaluation of demand for new banking products in Armenia and the risk management methods of structured products.

    Item Type: Thesis (PhD)
    Additional Information: Перспективы применения структурированных продуктов на финансовом рынке Республики Армения. Structured products application prospects in the financial market of the Republic of Armenia.
    Uncontrolled Keywords: Амбарцумян Арев Артуровна, Hambardzumyan Arev Artur
    Subjects: Economy
    Divisions: UNSPECIFIED
    Depositing User: NLA Circ. Dpt.
    Date Deposited: 03 May 2017 10:06
    Last Modified: 03 May 2017 10:06
    URI: http://etd.asj-oa.am/id/eprint/4573

    Actions (login required)

    View Item