Հայաստանի ատենախոսությունների բաց մատչելիության պահոց = Open Access Repository of the Armenian Electronic Theses and Dissertations (Armenian ETD-OA) = Репозиторий диссертаций Армении открытого доступа

Проблемы модернизации системы валютного регулирования в Республике Армения

Восканян, Мариам Амбарцумовна (2017) Проблемы модернизации системы валютного регулирования в Республике Армения. Doctor of Sciences thesis, Российско-армянский университет .

[img] PDF (Abstract)
Available under License Creative Commons Attribution Non-commercial.

Download (1176Kb)
    [img] PDF (Thesis)
    Available under License Creative Commons Attribution Non-commercial.

    Download (7Mb)

      Abstract

      Современная мировая экономика отличается высокой степенью непредсказуемости и волатильностью основных макроэкономических показателей. Особенно эта характеристика касается развивающихся рынков, наиболее подверженных внешним шокам. Если говорить глобально, то одной из доминирующих причин такой неустойчивости является существенное влияние волатильности финансовых рынков на реальный сектор экономики. Сегодня мировые фондовые биржи по показателю капитализации рынка приравнялись к уровню мирового ВВП (97,4% в 2015 г.). При этом доля банковской системы по отношению к мировому валовому продукту не уступает фондовому рынку и составляла по состоянию на 2015 г. 88%. Активное развитие информационных технологий, принесших с собой новые финансовые инструменты и способствующих потокам капитала из одной страны в другую, привели к ускорению процесса глобализации финансовых рынков. Безусловно, такой расклад не может не возыметь значительного воздействия на реальный сектор. С другой стороны, доля валютного рынка в мировой финансовой системе также значительна. В то же время, мировой валютный рынок достаточно сильно концентрирован и в среднем на 45% представлен лишь одной валютой - долларом США. Таким образом, валютная политика стран на локальном уровне неизбежно ставится в зависимость от волатильности мировых валют и конъюнктуры мирового валютного рынка. И, поскольку мировая экономика постепенно становится единым рынком, актуальным становится вопрос, какую валютную политику реализовывать центральным банкам в условиях глобализации. Практика показывает, что режим плавающего валютного курса эффективен в странах с развитой финансовой системой, а фиксированный – в странах, которые зависят от экспорта и, в которых из-за слабого развития финансовых рынков ограничен выбор инструментов денежно-кредитного регулирования. Однако, глобализационные процессы осложняют эту задачу. Вместе с тем, в развивающихся экономиках валютный рынок имеет самое непосредственное воздействие на реальный сектор. Волатильность обменных курсов национальных валют отражается на экспортно-импортных позициях страны, на балансах внутренних и иностранных компаний, на устойчивости банковской системы и других секторах финансовой системы и, наконец, имеет прямое влияние на инфляционные процессы. С другой стороны, с точки зрения макроэкономического регулирования, оптимальная валютная политика является основой экономического роста стран, поскольку обеспечивает конкурентоспособность отечественных товаров на мировом рынке, стимулирует приток капитала, приспосабливает страны к внешним экономическим шокам, и наконец, увеличивает доверие к самой валютной и монетарной политике. Безусловно, выбор правильной политики валютного регулирования, которая будет соответствовать благоприятному экономическому состоянию страны, является сложной проблемой. С точки зрения развивающихся рынков ситуация осложняется тем, что, по сути, конъюнктура рынка изначально уже искажена. Наличие высокой степени концентрации рынков, отсутствие институциональных механизмов нивелирования внутренних и внешних рисков, высокая волатильность инфляции, неразвитость финансовой системы, нестабильность национальной денежной единицы в экономике и многое другое не позволяют эффективно использовать большую часть существующих у государства механизмов макроэкономического регулирования. Более того, скорость изменения процессов в мировой экономике не позволяет медлить на пути выхода из ловушки «развивающейся экономики». Все это заставляет искать новые, более эффективные и, главное, краткосрочные пути решения задачи достижения высокого уровня благосостояния в странах с развивающимися рынками. В этом контексте именно корректное валютное регулирование может стать толчком для быстрого роста. Случай Армении в свете сказанного представляет особый интерес. Экономике Армении присущи практически все имеющиеся в теории и практике других стран искажения рынка. Институциональная несостоятельность, высокая монополизированность экономики, неэффективное правовое поле, неэффективное налоговое администрирование, а отсюда и неэффективный государственный бюджет, неразвитая финансовая система, нестабильность на денежном рынке и многое другое. Все это в совокупности, требует разработки нового подхода к макроэкономическому регулированию, который позволил бы в корне изменить сложившуюся ситуацию. И, учитывая долгосрочность воздействия на экономику фискального инструмента, очевидным решением поставленной задачи по увеличению благосостояния страны в краткосрочной перспективе может стать денежно-кредитная и валютная политика. Известно, что все механизмы макроэкономического регулирования должны быть направлены на достижение устойчивых и долгосрочных темпов экономического роста. Вместе с тем, практически все показатели, характеризующие экономическое развитие Армении доказывают несостоятельность как фискального, так и монетарного регулирования. Рассматривая опыт денежно-кредитного и валютного регулирования за время независимости Армении, можно утверждать, что ключевая задача по улучшению благосостояния населения и стимулированию экономического роста достигнута не была. В этой связи очевидной становится необходимость поиска и разработки новых, более эффективных методов монетарного и валютного регулирования со стороны «денежных властей» Армении. И, учитывая слабую развитость институтов финансового посредничества в Армении, а значит, отсутствие каких-либо эффективных механизмов воздействия на экономику посредством денежно-кредитного регулирования, на первый план выходит проблема выбора механизмов валютного регулирования. Однако, анализ механизмов валютного регулирования в Армении выявляет множество проблем и искажений, которые по результатам последних восьми лет привели к замедлению темпов экономического роста и, соответственно, негативно сказались на уровне благосостояния населения страны. Ошибочная на многих этапах валютная политика привела к потере экспортных позиций отечественных товаров на внешних рынках, в том числе, и на рынках стран ЕАЭС, которые в результате интеграционных процессов должны были стать ключевыми торговыми партнерами, как минимум, за последние два года. Однако, как показывает анализ торгового баланса, расклад совершенно иной. С начала вхождения Армении в ЕАЭС наблюдается падение объемов экспорта в Россию, как основного торгового партнера Армении среди стран евразийства и отсутствие какого-либо роста экспорта в другие страны Союза. Вместе с тем, направленная на стимулирование экспортных позиций валютная политика могла бы изменить ситуацию и позволить получить значительные выгоды для экономики страны от вхождения в ЕАЭС. Учитывая тесную связь экономики Армении с российской экономикой, немаловажным будет отметить, что валютная политика последних лет была нескоординирована и не гармонизирована с волатильностью рубля, тогда как, воздействие последнего ощутимо сказывается на волатильности драма, в особенности, в условиях валютных кризисов, которые имели место быть последние восемь лет дважды. С другой стороны, наличие высокой степени долларизации, как денежной массы в целом, так и банковской системы, в частности, говорит об отсутствии доверия к национальной денежной единице и общей монетарной политике, проводимой центральным банком, что в целом, также говорит о несостоятельности, как монетарного, так и валютного регулирования.Наконец, сдерживание роста денежного предложения, прежде всего механизмами валютного регулирования, обусловило замедление темпов экономического роста, что еще больше усугубило негативное воздействие мирового финансового кризиса и локальных кризисов в экономике России. Все сказанное выше требует смены подхода к валютному регулированию в Армении и обуславливает актуальность исследуемой в работе проблематики. Объектом исследования выступают институты и структура денежного рынка в Республике Армения. Предметом исследования стала модернизация системы валютного регулирования в Республике Армения в условиях Евразийского экономического союза. Основной целью данного исследования является разработка подходов к модернизации системы валютного регулирования в Республике Армения в контексте достижения устойчивого и долгосрочного экономического роста. Для достижения поставленной цели, в работе были поставлены и решены следующие задачи: выделить основные теоретические подходы к валютному регулированию и выбору режимов валютной политики в условиях развивающейся экономики; определить основные теоретические и практические подходы к взаимосвязи валютного регулирования и экономического роста; дать обзор теоретических выкладок воздействия монетарного регулирования на экономический рост; определить теоретические аспекты взаимосвязи уровня цен и экономического роста; рассмотреть и выделить основные аспекты взаимосвязи волатильности обменного курса и инфляции; дать характеристику и оценку финансовой системы Армении с точки зрения развитости и эффективности трансмиссионного механизма денежно-кредитного регулирования; проанализировать денежно-кредитную политику ЦБ РА за 1991-2006гг., на основе чего дать оценку современной денежно-кредитной политики с точки зрения наличия необходимых условий для эффективной реализации политики инфляционного таргетирования в Армении; выявить основные проблемы валютного регулирования в Армении; выявить ключевые факторы, способствующие валютным кризисам в Армении; рассмотреть и оценить возможность валютной интеграции в рамках ЕАЭС; выявить основные факторы необходимости гармонизации валютных политик стран ЕАЭС; определить и обосновать факторы взаимосвязи валютного курса и инфляции в Армении; определить и обосновать основные факторы воздействия валютного регулирования на экономический рост Армении; разработать подход к модернизации системы валютного регулирования в Армении с точки зрения интеграции в ЕАЭС, а также достижения долгосрочных темпов экономического роста. Методологическая, теоретическая и эмпирическая база исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили классические и современные подходы в области денежно-кредитного и валютного регулирования. В частности, за основу были взяты изыскания современных аналитиков Международного валютного фонда, крупнейших Центральных банков мира, известных специалистов в области монетарной политики. Информационной базой исследования послужили материалы и базы данных Центрального банка Республики Армения, Национальной статистической службы Республики Армения, основные направления единой государственной денежно-кредитной и валютной политики Республики Армения. Также использовались материалы и базы данных Международного валютного фонда, Всемирного банка, Банка международных расчетов, Национального Бюро Экономических Исследований (NBER), Центральных банков развитых стран, а также стран-участниц ЕАЭС, материалы периодической печати и информационных агентств, в том числе, распространяемые через глобальную сеть Интернет, а также расчеты, полученные автором самостоятельно в процессе исследования. В работе использовались методы сравнительного и системного анализа, методы дедукции и индукции, графический метод, механизмы эконометрического и статистического анализа и другие методы сбора и обработки информации. В качестве современных информационных технологий был использован пакет приложений ToolPak Ms Excel 2007 и эконометрический пакет EViews 9.5. Научная новизна исследования. К наиболее важным результатам диссертационного исследования, содержащим научную новизну, относятся следующие: В результате оценки ключевых факторов, необходимых для реализации полнофункционального таргетирования инфляции, обоснована несостоятельность режима инфляционного таргетирования в денежно-кредитной политике в Республике Армения на современном этапе. Введено понятие «ловушки инфляционного таргетирования» в денежно-кредитной политике, проявляющейся в сдерживании экономического роста, обусловленного приоритетностью достижения номинального якоря в Республике Армения. Выявлено наличие слабой взаимозависимости между инфляцией, валютным курсом и экономическим ростом в результате применения эконометрических методов, обусловленное несовершенством рыночных механизмов формирования обменного курса драма и ценообразования в РА. Разработана методика оценки формирования валютного курса драма в условиях жесткой валютной политики, предполагающая оценку ключевых экзогенных и эндогенных факторов, воздействующих на укрепление обменного курса национальной валюты, с точки зрения реализации режима полнофункционального инфляционного таргетирования в Республике Армения.Դիտարկելով դրամավարկային և արժութային կարգավորման փորձը Հայաստանի անկախության ընթացքում՝ կարելի է պնդել, որ բնակչության բարեկեցության բարելավման և տնտեսական աճի խթանման հիմնական նպատակը չի կատարվել: Այս դեպքում ակնհայտ է դառնում Հայաստանի «դրամական իշխանությունների» կողմից դրամավարկային և արժութային կարգավորման նոր, ավելի արդյունավետ մեթոդների փնտրումն ու մշակումը: Եվ հաշվի առնելով Հայաստանում ֆինանսական միջնորդության ինստիտուտների թույլ զարգացվածությունը, և հետևաբար, տնտեսության վրա դրամավարկային կարգավորման միջոցով ազդելու որևէ արդյունավետ մեխանիզմների բացակայությունը՝ առաջնային պլան է մղվում արժութային կարգավորման մեխանիզմների ընտրության խնդիրը: Սույն հետազոտության հիմնական նպատակն է արժութային կարգավորման համակարգի արդիականացման մոտեցումների մշակումը Հայաստանի Հանրապետությունում՝ կայուն և երկարաժամկետ տնտեսական աճի հասնելու համատեքստում: Դրված խնդրի լուծման համար ատենախոսությունում սահմանվել են. դրամավարկային և արժութային կարգավորման հիմնախնդիրներն ու հեռանկարները Հայաստանում, այդ թվում տրանսմիսիոն մեխանիզմի արդյունավետ աշխատանքի, ինչպես նաև կայուն և երկարաժամկետ տնտեսական աճի ապահովման տեսանկյունից: հիմնավորվել է արժութային կարգավորման համակարգի արդիականացման մոտեցումների վերանայման անհրաժեշտությունը և մշակվել է արժութային քաղաքականության մեխանիզմների միջոցով կայուն և երկարաժամկետ տնտեսական աճի ապահովմանն ուղղված հայեցակարգ: Հետազոտության գիտական նորույթ պարունակող առավել կարևոր արդյուքներին կարելի է դասել հետևյալները. Լիովին գործող գնաճի նպատակադրման իրականացման համար անհրաժեշտ հիմնական գործոնների գնահատման արդյունքում հիմնավորվել է արդի ժամանակահատվածում Հայաստանի Հանրապետությունում դրամավարկային քաղաքականությունում գնաճի նպատակադրման ռեժիմի ոչ կայացված լինելը: Սահմանվել է դրամավարկային քաղաքականությունում «գնաճի նպատակադրման թակարդ» հասկացությունը, որը դրսևորվում է տնտեսական աճի զսպման մեջ, որն իր հերթին պայմանավորված է Հայաստանի Հանրապետությունում անվանական խարսխին հասնելու առաջնայնությամբ: Տնտեսաչափական մեթոդների կիրառման արդյունքում գնաճի, փոխարժեքի և տնտեսական աճի միջև բացահայտվել է թույլ փոխկախվածություն՝ պայմանավորված ՀՀ-ում դրամի փոխարժեքի ձևավորման և գնագոյացման շուկայական մեխանիզմների անկատարությամբ: Մշակվել է կոշտ արժութային քաղաքականության պայմաններում ՀՀ դրամի փոխարժեքի ձևավորման գնահատման մեթոդիկան, որը ենթադրում է ազգային արժույթի փոխարժեքի ամրապնդման վրա ազդող էկզոգեն և էնդոգեն հիմնական գործոնների գնահատում՝ Հայաստանի Հանրապետությունում լիովին գործող գնաճի նպատակադրման ռեժիմի իրականացման տեսանկյունից: Considering the experience of monetary and currency regulation during the independence of Armenia, we can argue that the key task of the population's welfare improvement and stimulation of economic growth has not been achieved. In this regard, the need to search and develop new and more effective methods of monetary and currency regulation by «the monetary authorities» of Armenia, becomes obvious. And considering weak the development of institutes of financial intermediation in Armenia, thus the lack of any effective mechanisms of impact on the economy by means of monetary and credit regulation, the problem of choosing the mechanisms of currency regulation becomes primary. The main objective of this research is the development of approaches to the modernization of currency regulation system in the Republic of Armenia in the context of steady and long-term economic growth achievement. To solve the stated goal in the dissertation are defined: the issues and the prospects of development of monetary and currency regulation in Armenia, including from the point of view of the overall performance of the transmission mechanism, and also ensuring steady and long-term economic growth. the need to review the approaches to the modernization of currency regulation system in Armenia is proved and the concept aimed at ensuring steady and long-term economic gr

      Item Type: Thesis (Doctor of Sciences)
      Additional Information: Արժութային կարգավորման համակարգի արդիականացման հիմնախնդիրները Հայաստանի Հանրապետությունում: Issues of currency regulation system modernization in the Republic of Armenia.
      Uncontrolled Keywords: Ոսկանյան Մարիամ Համբարձումի, Voskanyan Mariam Hambardzum
      Subjects: Economy
      Divisions: UNSPECIFIED
      Depositing User: NLA Circ. Dpt.
      Date Deposited: 22 Mar 2018 10:57
      Last Modified: 23 Mar 2018 10:32
      URI: http://etd.asj-oa.am/id/eprint/6903

      Actions (login required)

      View Item